吴晓灵的表态令人失望

　　

　　

吴晓灵是全国人大财经委副主任委员，他的观点在经济界恐怕颇有影响力。在本月20日举行的“2008中欧-华安锐智沙龙”上，吴晓灵的简短表态，几个主要观点叫人感到很是不解，甚至有点让人失望。　　

　　

一、吴晓灵肯定地说，“加快推出融资融券和股指期货，改变市场单边行情，可减少股价过度波动。”——这个说法似乎相当偏颇。应当承认股指期货的推出，确实可以“改变单边行情”，但是否一定能够“减少股价过度波动”，并不能一概而论，而且更有可能面临金融危机向国民经济全领域扩散的长期严重后果。　　

尽管股指期货与股票二级市场存在杠杆效应，理论上具有平衡功能。但因对冲机制的多种选择，也给投机者在两大市场博弈中的震荡获利，提供了新的更大可能性，这就不能避免股市出现经常性的过度波动，也就未必能够实现“减少股价过度波动”的预期目的。　　

股票一级市场为企业提供了低成本的融资渠道，但到二级市场后，尽管投机获利能够刺激一级市场的投资冲动，但在根本上已经制造了经济泡沫。至于股指期货，则是虚拟经济的叠加泡沫，实际提供了更大规模的动荡机制，时刻威胁着商品经济。主张推出股指期货的理由很不充分，甚至是不负责任的。　　

资本市场不断膨胀的虚拟经济体，实质是丧失了经济服务功能的不治之症。虚拟经济膨胀后，对于经济整体走势的影响是深远的。不能要求党和国家的最高领导集体都是经济专家，一旦经济形势持续恶化时，辅助决策的职能部门和智囊人员，似乎承担不起也不愿承担相关责任，而主要代价就只能由民众付出！　　

　　

二、吴晓灵又说，“不应高估‘大小非’的冲击或限制‘大小非’抛售，而应要求上市公司实行强制现金分红，提高上市公司质量。” ——这个说法罔顾事实，显得有点可笑。　　

一个事实是，抛售“大小非”造成的市场动荡，已经相当明显。关键不在于人们是否高估了“大小非”的市场冲击力，而是持有“大小非”的大股东，在冲击市场的同时，又给出一个错误信号，从而造成了市场的恐慌性跌势。这个错误信号就是大股东们大量抛售，过度追捧所谓的资本运作，反映出其对经营企业已经失去信心或者兴趣。当然这个利空在近期回购政策下，已经有所好转。　　

另一个事实是，上市公司并不仅仅存在质量与分红问题。更主要的是，中石油一类的上市，实际上质量不错，而且海外上市时的分红相当可观，国际投资者应当还是满意的，分红问题主要出在国内A股市场，这并不等于上市公司不懂得回报股东的重要性。假如国内A股市场的上市公司，主要热衷于圈钱运动，那么分红也就“愚不可及”。　　

需要说明的一点是，笔者曾在上世纪九十年代，对国内上市公司作过长期观察，发现在相当长的时期内，凡是深市上市公司，年报中的经营业绩普遍地大大好于沪市，有兴趣的网友可以对此进行重新印证。难道说沪深股市的上市公司，是从一开始就做过精心筛选的不成？于是深市公司业绩普遍强于沪市公司？我想其中作假的嫌疑极大；更为严重的是，有的上市公司甚至经过精心包装后，上市不久便惊爆出巨大潜亏。可见国内上市公司始终沿袭了圈钱思维，这就无所谓向股东分红回报的长久之道了。　　

想要改变这一状况，分红只是后续事项，首先是要强化对大股东的持股限制，不能助长他们把兑现了结当成“最后的晚宴”的脱壳心思。　　

　　

三、吴晓灵还说：“只要经济发展速度高于通货膨胀率就不是滞胀。” ——这个说法即使按照主流经济学的那套理论，也有不折不扣的一种谬误。　　

通货膨胀能否达到滞胀程度，关键在于与经济增长相适应的社会总体的购买力，也即消费能力或相对需求的大小；把滞胀与经济发展速度简单比较，是错误的。当今社会通货膨胀加深后，往往同时出现消费能力的严重不足，使得传统商品的劳动价值并没有通过市场交换全部得予实现。伴随失业等现象，于是滞胀也就出现了。　　

经济增长速度并不一定体现着消费水平的同步提高，只不过常常是以社会总投资的快速增长，掩盖了消费能力不足所带来的严重问题。而投资增长往往具有相对独立性，其对GDP的贡献是可以调控的，却不能真正消除滞胀现象。因此，所谓“经济发展速度高于通货膨胀率就不是滞胀”，显然是个谬论。　　

　　

吴晓灵的其它话语，就不再一一质疑了。总的说来，作为人大财经委副主任委员，他的表态，与实际状况并不相符，缺少逻辑性和科学性，不能真正解决问题，因此是令人失望的。

　　

　　

　　

　　

　附：　

吴晓灵:尽快推出融资融券和股指期货　　

　2008年09月22日　08:24来源：《证券日报》　　

　　

　　全国人大财经委副主任委员吴晓灵在20日举行的“2008中欧-华安锐智沙龙”上表示，当前发展资本市场的首要问题是提振市场信心，而不是资金问题。股市增长的长期趋势并不因货币政策的调整而发生改变。加快推出融资融券和股指期货，改变市场单边行情，可减少股价过度波动。同时，不应高估“大小非”的冲击或限制“大小非”抛售，而应要求上市公司实行强制现金分红，提高上市公司质量。

　　吴晓灵说，我们对中国经济的结构调整要有信心，即使未来经济速度减缓到8%左右，在当今世界其他国家相比，我国增速仍然不低，市场不应过度的悲观，只要经济发展速度高于通货膨胀率就不是滞胀。

　　吴晓灵表示,“大小非”解禁是一个预先公告过的事项，投资者在做投资分析时应予充分考虑。投资者应该考虑用什么价格买入股票，而不应该企望大股东不要卖出。用大股东不流通的代价保持二级市场的高股价，这是违背市场机制的。（包兴安）