中国货币政策、楼市股市与通货膨胀(中)

发表时间： 2009-12-2信息来源：湖南在线金融频道财经评论

　　李谟巍(荣枯岁月)

　　价值：①体现在商品里的社会必要劳动。价值量的大小决定于生产这一商品所需的社会必要劳动时间的多少。不经过人类劳动加工的东西，如空气，即使对人们有使用价值，也不具有价值。

　　使用价值：　能满足人们某种需要的物品的效用。如粮食能充饥，衣服能御寒。商品的基本属性之一。是交换价值的物质承担者，形成社会财富的物质内容。空气、草原等自然物，以及不是为了交换的劳动产品，没有价值，但有使用价值。

　　商品的使用价值是指能够满足人们某种需要的属性。使用价值是一切商品都具有的共同属性之一。任何物品要想成为商品都必须具有可供人类使用的价值;反之，毫无使用价值的物品是不会成为商品的。使用价值是物品的自然属性。

　　马克思主义政治经济学认为，使用价值是由具体劳动创造的，并且具有质的不可比较性。

　　房子最本质的属性是居住和经营场所，这是他的使用价值。但是在现代社会，房子不仅仅是用来居住的，他同时也是一种财富的象征。房子不光有使用价值，它还是一种财产凭证，是中国政府和银行都认可甚至极力维护的，长期处于上升势头的资产。现在很多的富人他买了房子后自己不住，也不出租，就放在那里，如果一旦需要钱的时候随时可以拿到银行去抵押借贷，在中国，房产是人们是使用的最为广泛的一种抵押品。

　　这就好像黄金，黄金的本质属性是装饰品和少数工业领域的原料，它没有少使用价值，但是价值却很大，这来源于：黄金自身所固有稳定性和稀缺性，全世界各国公认最佳保值的产品，所以无论天灾人祸黄金的价值永恒!

　　良好的保值性就使得黄金历史上长期充当了财富的象征，货币的标的物。

　　自“布雷顿体系”崩溃后，黄金事实上已经失去了充当货币标的物的属性，那么在现代社会，什么才是货币的标的物呢？毫无疑问，美国以美元债券为货币为标的物，美联储把发行货币跟美国国债绑定在一起，美国国债的信用以美国强大的经济军事政治等实力保障。世界各国都购买了大量的美元国债，国债都是要支付利息的，以现在美国国债的天文数字的数额，要还清是不可能的，光是美元要付的利息就得使美国不断的增发货币，同时美联储直接购买的美国政府的国债需要直接发货币，所以美元的长期贬值是必然的。

　　在中国，笔者认为房地产在一定程度上充当了中国央行发行货币的标的物之一，房地产在事实上充当了人民币信任担保的作用。说的不好听点，如果不是房子，在长期的通货膨胀的年代，中国还有什么东西可以维护人民币的信任呢?

　　只有房子，只有房子才能让已经获得财富的人有安全感，至少这种任用担保会维持到中国城市化基本结束或进入老龄化时代之前。

　　中国两级分化背景下那些先富裕起来了人包括中产阶级，一旦有了闲钱就买房子放在那里，两套.三套.五套在所不惜，且都是一次性付款，反而是买不起房子的人向银行贷款，做长期房奴。

　　大宗交易的房产交易就意味着交易的货币供应量必须大量的增加，上文我已经说到，宽松的货币政策是房价的上涨的一个重要原因，房价在短期吸纳了社会上流动的货币，抑制了社会流通货币向以农产品为代表的食品领域转移，从而抑制了中国版CPI的上升。从另一个角度看，中国人追求房产又进一步促使了央行货币供应量的增长，当大量的社会资金都涌向房地产之后，导致实体经济领域的货币相对紧缺，在失业率高居不下的情况下就逼迫央行执行更宽松的货币政策，形成了恶性循环，货币供应量与房价互相推波助澜，最终促进了长期通货膨胀。

　　同时房地产在中国还是地方财政的主要来源。自分税制改革之后，中国财政大权集中于中央，土地出让金和房地产税收成为地方财政的主要来源之一，少数一些大城市土地出让金和房地产税收甚至占到了财政收入的45%，房地产已经成为了中国社会的支柱产业之一，这点和香港有点类似。可以说，没有房价地价的上涨，就没有城市建设的发展，地方房地产支付了地方财政各个方面的成本，比如城市建设，铺路修桥，公交车系统，义务教育等等，还有一直在宣传的廉租房建设，尽管没有建设多少，但是真的大量建设起来，其需要大量补贴的钞票还是得来源于其他商品房价格和土地出让价格上涨所带来的地方财政收入的增加。所以从这个方面讲，政府会希望房价下跌吗?不论老百姓怎么喊房价高，政府也不会采取真正有效的措施来遏止或者降低房价，而一旦房价下跌，交易清淡，只要不存在食品领域的高额通货膨胀的压力，政府就会以迅雷不及掩耳的速度推出一大套具体而有效的措施来拯救房地产市场。

　　从中央的角度讲，为了给地方政府打气，增加地方财政的收入，减轻中央财政转移拨付的压力，宽松的货币政策是其惯用的手段；而地方政府比中央政府更迫切房价地价的上涨，在本身是裁判员的同时直接充当运动员，使用各种伎俩推高房价。

　　其次，中国自高考扩招之后，大量的年轻人都成为了高学历，低能力，更加卖不了苦力的一代。中国近几年农民工奇缺，建筑工工价狂飙，而且未来长期通货膨胀和老一辈农民工年龄进一步增大后导致的建筑工资源稀缺，人工成本只会越来越高，这样房价的成本构成之一的工价也在会长期支撑房价的上涨。

　　同时房地产还支付了很多地方政府官员的腐败成本。能够从房地产领域刮油的部门太多，雁过拔毛，进贡腐败成本已经成为房地产开发商的一项重要的支出。

　　有这样一句话：大楼竖起，官员倒下。在现有的体制下，腐败一直会猖獗下去，腐败成本也在长期支撑着房价的上涨。

　　所以说，在现有的社会政治经济环境下中国的房价出现长期下跌和大幅度下跌是不可能的，波浪曲线方式的长期上涨必然成为其主要的运动方式。

　　写这么久，我们得出了一个基本原理，就是中国的货币供应量与楼市长期以较快的速度增长，定期存款的利率永远赶不上房价的增长速度。房价长期上涨是必然，短期下跌只是偶然，如果是自住，买的越早越好。

　　那股市呢?通货膨胀与房价上涨贯穿于我们所处的时代，股市是否也有同样的效果?

　　笔者向来认为中国的股票是基本没有价值的，对于小股民来说，更加没有使用价值。

　　中国的股市与国外的股票有一个很大的不同，成熟市场的股民买股票更多的是为了获取分红，股票可以从现金分红和抗通货膨胀两个方面获得收益，中国A股如果谁想为了分红去买股票那就真的是笑话，中国的长期定期存款尽管很低，但再怎么也超过了A股股票的现金分红，据统计，中国07年上市的中国石油，发行价16.8元，当天最高价48.62元，07年每股分红0.15元现金，不管股民是一级市场16.8元买入，还是二级市场48元.24元.12买入，想依靠现金分红来赚钱都是很可笑的事情。这和现在的楼市有点类似，以现在的高房价，谁买的房子装修后想靠出租来收回成本一样是不可能的，只是股市更恐怖罢了。

　　所以中国股市维持其整体长期上涨的就只有一点：长期的通货膨胀，股市这一事实上的电子货币在央行长期宽松货币政策的条件下呈长期上涨趋势。

　　我们可以观察沪市A股的长期走势，从沪A的年线看，A股的长期上涨趋势是肯定的，A股的长期上涨的幅度与物价涨幅基本一致，也就是说，在货币供应量年年增长之下，中国大多数股票的年线价格同样以基本追平通货膨胀率的速度增长着，超过银行的长期定期存款利率，其平均增长率其实和楼市是不分高下的。

　　但是我们发现，别说股票的长期收益赶上通货膨胀，很多人炒了几年甚至十几年的股票都还是亏钱的，如果算上通货膨胀，那真的是“亏大发”了。

　　这里有一个重要的原因就是房子是大宗交易，大部分买房子的人们买了房子后一放就是数年，而股票不管牛熊，基本都是平均一月一次交易甚至一星期一交易，少数短线客更是两三天一次交易，这带来的结果就如同赌场原理，赌徒绝大部分人是亏的，开赌场的人是稳赚的，股市也是这样，股民亏了，税务部和券商大赚。同时A股这个大赌场和其它地下大赌场一样，裁判员直接参与到运动中，内幕交易是常态，就进一步压缩了普通股民的胜率，导致一赢二平七亏。

　　所以笔者总结的股市道理就是：长线是金，中线是银，短线是废铁。

　　在长线的指引下，只要不是每轮牛市的顶峰接货，股民大致跑平通货膨胀率是可以肯定的。( 未完，待续)

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