华尔街大鳄过冬不忘窝里斗

　　

　　
2008年07月26日 21世纪经济道

　　

　　本记者 曹元

　　

　　有句话说：“华尔街是这样一条街，街这头是一条河，街那头是一座坟墓。”人们都知道此话准确地道出了华尔街的地理位置，但在前几年没有人知道这讥讽华尔街的邪恶笑谈源自何处，也很少有人琢磨它的含义，因为似乎没有人真的相信它。

　　

　　但是在全球经济困难时期，面对着华尔街倒闭的一家家机构，这句话显得格外有分量。

　　

　　从合谋到互指

　　

　　“在华尔街，每隔几分钟都有警车的警声响起，似乎是为华尔街的血雨腥风提出警示。”一位从华尔街考察回来的国内投资人士称。

　　

　　7月24日外电道，一家鲜为人知的私人原油交易公司SemGroup LP，因错估油价走势，导致其原油期货投资爆亏超过24亿美元。该公司已于22日申请破产保护。该公司曾认为油价可能下滑，购入空头头寸以作为和炼油商交易的避险方案。但之后油价上扬，SemGroup买入相等规模的多头头寸以弥补损失。最后却因该公司无力负担交易保证金，于 7月16日将持有的期货售予Barclays Capital (BCS-US)。

　　

　　SemGroup的破产只是沽空原油机构悲惨遭遇的一个典型。事实上许多机构深陷原油期货，但亦有国际大行从中获利，比如高盛。从2007年开始，纽约、芝加哥、伦敦的商品交易市场都迎来了大牛市，过去的一年大约有超过2600亿美元的基金涌入了商品交易市场，这其中至少有一半也就是有1300亿美元转战在原油期货品种上。

　　

　　同时有迹象表明高盛参与原油的多头炒作。

　　

　　高盛告中解密，公司资产管理收益二季度较去年上涨了10％，旗下管理的基金总价值达到创纪录的8950亿美元。而为对冲基金客户提供经纪业务的证券服务收益，该季度上涨了30％，达9.85亿美元。此外，高盛二季度的大宗商品交易表现不俗，但它并没有对该项业务分列告收益水平，而是将其并入“固定收益、货币和商品交易收益”大类中。“大宗商品包括石油，而其他大宗商品的价格也由石油决定。” 因为高盛经常派人来公司路演，深圳某基金公司基金经理一直关注高盛表现，该基金经理介绍，高盛发给他们的告一直宣称石油价格上涨的理由，但忽视降价理由。该基金经理认为，高盛管理的基金以及自营业务都可能在上半年原油价格屡创新高中获益匪浅。

　　

　　撰写《石油战争》的德国经济学家威廉恩道尔指出，美国那些著名的投行在这轮行情中扮演了最重要的角色，高盛、花旗、摩根斯坦利、摩根大通是石油期货交易的四大玩家，正是他们在原油期货市场上翻手为云，覆手为雨，掀起了一浪又一浪的油价上涨。

　　

　　恩道尔没有点名雷曼兄弟，实际上，作为2007年世界第六大投资银行，雷曼兄弟在石油的判断上同高盛一唱一和。高盛从2005年起唱多石油，高盛首席分析师Arjun N. Murti认为到2009年，国际油价将会在50美元到105美元之间运行，今年5月，他又撰写告认为，未来两年内国际原油将由于供应短缺而上涨至150美元到200美元之间。在Arjun N. Murti告发布后不久，雷曼兄弟分析师Edward Morse表示，资金流入具有在短时间内保持自给自足的特性，这意味着商品市场可能继续目前的牛市行情。他判断油价在短期内有可能突破150美元乃至200美元。

　　

　　在石油市场，雷曼兄弟同高盛似乎同仇敌忾，但是在第二财季告显示雷曼亏损27.7亿美元。雷曼称，受资产冲减和投资亏损影响，当季收入为负6.68亿美元，该行称，在第二财季期间，将住房抵押贷款、商业不动产抵押贷款和房地产投资的资产各削减了约20％。

　　

　　雷曼同贝尔斯登均持有大量房产抵押债券，因此不难理解，为什么雷曼的行政总裁Richard Fuld表示最近听到了“很多杂音”，说一些高盛的交易员在散布关于雷曼兄弟的“谣言”。

　　

　　于是造成7月中下旬出现华尔街大行互相炮轰的场面。在某些领域是合作伙伴，在某些领域又剑拔弩张，华尔街大行的脸孔变换缤纷。

　　

　　“大行有时自弹自唱，有时互相攻击，有时又联合造势。连横合纵，各种手段都有，整个一部春秋战国志，精彩纷呈。”一网友如此总结国际大行间的关系。

　　

　　现居上海的贺明曾在华尔街某投资公司供职，他表示，华尔街其实很江湖，你甚至可以认为它是黑的。

　　

　　大行互削评级背后

　　

　　当下，在全球经济不景气的情况下，国际大行的争端将会更为激化。贺明比喻：“一个池塘有5只鳄鱼，在食料丰富的时候互不干扰甚至互相合作，但在食料匮乏时便自相残杀。”

　　

　　今年3月25日，因瑞士信贷发生28.5亿美元的资产减值以及第一季度可能无法实现盈利，瑞银将该行股票评级从“买入”下调至“中性”。瑞银的理由是因瑞士信贷此前发布内控机制无效而导致定价失误最终使得银行发生28.5亿美元的资产减值以及2008年第一季度很可能不会实现盈利的消息。

　　

　　近3个月后，6月19日，瑞信又发布告，将瑞银的评级降至“中性”。理由是认为瑞银管理层将面临重整局面的巨大挑战，将其评级从优于大盘调整为中性。

　　

　　当瑞士的两家大行窝里斗之后。 6月23日，美国银行调低美林和瑞银的盈利预测。美国银行证券分析师Michael Hecht预测，上述两家投行在第二季将减值更多问题资产，而且销售和交易的处境更加艰难。根据Michael Hecht的推算，美林二季度亏损一美元/股，推翻了之前每股盈利21美分的预测。该分析师指出，美林的抵押担保债券凭证等抵押产品所面临的情况可能比之前预计的要严重得多。至于瑞银，二季度预计每股亏损1.70美元，之前为盈利31美分。Michael Hecht调低瑞银二季度盈利前景的理由是，该公司持有的美国次级贷款产品的亏损超过了包括财富管理、投资银行资产管理等组合的盈利。

　　

　　6月24日，瑞士信贷分析师Susan Roth Katzke削减了其对于花旗的盈利预测，并预计花旗第二季度将损失60亿到100亿美元。

　　

　　6月26日，美国投行之间再展开“斗争”。高盛调低整个美国证券行业为“中性”，降低美林的盈利预测，并把花旗贬至“强烈沽售”。

　　

　　但同日，高盛也遭到背后一枪，被Wachovia(美联银行)调低至“与大市同步”。

　　

　　表面上看，大行之间的评级是符合客观事实的。“但评什么不评什么，什么时候发告则由公司自行掌控。”深圳某基金公司投资经理认为，大行之间的评级同大行对其他公司评级不同，“对其他公司评级就好比持枪者对待赤手空拳者，而大行之间的评级则是两个拿着武器的高手较量。”什么时候发火可是要掂量的。

　　

　　但亦有不同意见者，现任天泉私募投资有限公司总裁的陈镇洪认为，大行的投研部门是分开的，不太可能参合到一起。

　　

　　不错，虽然国际大行内部都有着“中国墙”(指投资银行部与销售部或交易人员之间的隔离，以防范敏感消息外泄，从而构成内幕交易)，但在华尔街内部，都没有人相信中国墙能起作用。这就是为什么贝尔斯登在倒塌前的首席执行官Alan Schwartz给高盛首席执行官Lloyd Blankfein打电话质问高盛在伦敦的交易员是否在贝尔斯登倒闭前操纵该公司股票。

　　

　　在华尔街工作期间，贺明就对大行评级感到怀疑。他说：“投资人不要想得太理想化，评级只是参考。大行的评级有很多背后的故事，而且他们有一套理论，先决定站什么立场，找各种证据支持自己的立场。”

　　

　　今年3月，贝尔斯登倒掉了，7月11日，抵押贷款机构indymac bank被联邦监管机构接管，成为美国历史上第三大银行倒闭案。

　　

　　接下来又会是谁呢？

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