2008的国际金融市场将更加动荡

现在还远不是到华尔街抄底的时候


张庭宾

这是本专栏农历戊子年的第一篇文章，尚在春节之内，先向读友们拜个晚年。

既然辞旧迎新，不妨让市场验证一下过去所作的主要预判，敢于回顾自己的话，是一个诚实的市场分析人士的基本道德，然后才能总结经验，分析不足，进一步增加走在市场曲线前面的能力。

自去年5月8日开篇以来，本专栏的主脉有两个：
（一）、预判国际金融市场动荡不断加剧和国际黄金价格不断攀升。
早在2005年12月30日，笔者撰写《2006危与机：美国悬念与中国速度》指出：“停滞或更糟糕”的局面会降临美国……这是一场赛跑，比的是中国的改革速度和美国经济调整（到来）谁更快，中国内需扩大得越快，遭受的冲击越小。
去年7月30日，本专栏以《我们将见证一个动荡的金融时代》文再次警告：已经吹了30多年的“超级美元大泡泡”的破裂已经难免，中国应以最大决心和最快速度完善社会保障制度，进而刺激国内需求，尽可能降低这场大动荡对中国经济的冲击。
在此背景下，笔者在两次上调国际金价的预测上限。8月12日，以《欧美元争霸赛升级黄金裁判升值》文，将2007年金价预测上限由700美元调高到800美元，26天后，国际金价即上破700美元；10月22日，以《价格实现主机制形成黄金光芒更耀眼》文，取消了黄金800美元的预测上限，并不再设金价预测上限，10天后，国际现货金价突破800美元，今年1月2日突破850美元历史记录，1月30 日创出936美元新高。
这期间也存在误判，去年9月17日，笔者曾判断美联储减息的概率不大，结果美联储减息0.5%，这说明本人对美联储是华尔街银行“保姆”的性质认识有限。
（二）、预见宏观调控与热钱投机博弈中的A股震荡。
过去两年来，笔者一直反复强调，人民币加速升值和不断加息是热钱投机的主要诱因，大量热钱涌入，犹如炉下添火，国内资产价格、通货膨胀的锅中之水必然沸腾，倒逼宏观调控不得不用一些硬手段——如印花税、平安巨额增发等“凉水”浇下。去年6月14本人指出2007年A股行情将是《股市煮饺子》。
笔者两次提前预警“浇凉水”。一，5月8日以《股市中期调整开始时刻：开户数逆转》提示：“市场调整可能在未来1-2个星期到来，或更晚一点，但会来”，5月30日A股大跌调整。二，10月8日，笔者提示：“（很可能）股指期货推出前，股指较小幅下跌，主力以此为股指期货推出创造条件”。10月22日再次提醒：“A股大牛市已经进入最后博弈阶段，散户应见好就收”，并建议转战黄金市场。
由于基本正确把握了这两个主脉，此专栏也阶段性达成了开设初衷：避免投资者赔钱，帮助投资者赚钱。并与投资者一道，在金融“炼狱”中焚去贪婪之欲，懊丧之悔，修炼历境定力和智慧人生。
那么2008年呢？尤其是读者们最关心的焦点，一是次贷危机会不会演化为全面的美元债务危机，甚至是全球金融大危机呢？二是在全球金融动荡的情况下，中国A股会怎样演绎？
随着春节前美元大幅降息1.25%，布什总统批准1680亿美元财政补贴计划，巴菲特欲出手美国地方政府债务的再保险计划。不乏重量级投资者认为抄底华尔街的时候到了，多国的主权财富基金已经在行动。
但是，抄底前必须先回答一个问题：美联储豁免华尔街贪婪之罪，布什豁免国民财务透支之责，那么钱从那里来？
美国并没有这笔钱，只是政府和美联储在进一步预支未来，次贷危机本身就是对美国人“寅吃卯粮”的一次清算，指望“卯吃辰粮”就万事大吉岂非太说笑？！
此外的出路，就是美元能否转嫁危机成功？答案也是否定的：一，欧元区与美元分庭抗礼后，已无从转嫁；二，进一步控制伊朗石油来支持美元。但伊拉克先例已是未得其利先受其害——投资是一次性高达上万亿美元，而收益是分期付款，而且长期动荡不安；三，日本迄今尚未从当年的金融灾难中复原；四是向中国等新兴市场转嫁。
然而，上周五美国劳工部公布的数据——证明了笔者此前判断：人民币逐步加速升值美国亦是受害者——1月份美国进口价格较上月上涨1.7%，与去年同期相比，1月份进口价格飚升13.7%，均创出有史最大涨幅。来自中国的进口商品价格较上月和上年同期涨幅也创历史新高。

由于2007年统计数据表明——中国已成美国的第一大进口国，鉴于中国商品往往是美国同类进口品的底价，人民币升值幅度将在相当程度转变为美国通货膨胀率，美国又一个未受其利先受其害！

一方面是美元不断减息以延后美国金融机构资金链崩断的时间，另一方面是通货膨胀加剧，如此美元的“负利率”状况会更加严重，全球流动性过剩更加泛滥，黄金作为吸收流动性的终极武器将绝地突显——一旦国际金价进入真正主涨行情，全球资本追捧，美元区资金链会更岌岌可危。

因而，即便美元在短期内有小的反弹，但其全面债务危机爆发的趋势已很难扭转。真正出路是两个：一，从中东撤军；省出真正还债的钱，重建世界信心；二，与中国恢复固定汇率制度，维系美国人的基本生活消费透支不会加剧。

鉴于美国决策者做出上述转变需要时间，所以，那些跃跃欲试的华尔街抄底者，千万别投机不成把自己搭进去——在美元货币霸主的“大火灾”中，不要说几十亿，就是百亿，千亿美元也只不过是一瓢水而已。

至于这种国际背景下的A股表现，将在今后的专栏中与读友分享。（作者为本报副总编 本分析仅供参考，投资者决策风险自负 联系邮箱[email protected]）