论中国猪肉大涨与美国股市大跌之关系

　　

　　中国的猪肉价格在短期内翻了一倍，而美国的股市忽然大幅下跌，这两者之间有关系吗？让我们来分析一下，答案可能出人意外。

　　

　　①导致猪肉价格上涨的原因可能有很多，比如母猪太少，农民没有养猪的积极性，前几年受瘟疫影响等等。但其中一个最重要的原因是猪饲料的价格上升，因为猪饲料的原料（如玉米）价格上升。而国际玉米价格的上升是因为美国发展生物能源，把玉米拿去提炼乙醇代替石油去了。

　　

　　② 美国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界最大的粮食出口国，当石油价格不断上涨且看不到下降的前景时，美国的一个自然的选择就是发展生物能源，把部分粮食转化为乙醇作为石油的进口替代品。美国能源政策的这一转变对世界粮食市场产生了立竿见影的影响。除非伊拉克的局势显著改善并且石油生产大幅增加，否则美国的生物能源产业将会消耗越来越多的农业生产力，使农产品价格继续上升。虽然，巴西、澳大利亚和加拿大有足够的土地可以增加农产品产量，但由于资本、劳动力、交通运输和其它生产要素的限制，这些国家并不能在短期内大幅度提高农业产出。另一方面，中国和印度这两个劳动力和资本相对富裕的国家，又因为缺乏土地资源也难以大幅提高农产品产量。

　　

　　③ 在石油和粮食的供应短期内不可能大幅提升的情况下，各国政府和中央银行为了阻止物价——工资恶性循环上涨，必定采取加息和紧缩银根的手段让经济降温，以达到缓解需求过快增长的目的。问题是，加息和紧缩银根这些宏观经济政策对每一个家庭的消费决策的影响并不是立竿见影的。亿万个普通家庭既不会因为中央银行今天加了0.27％的利息便减少今天晚上的猪肉消费量，也不会减少明天的汽油消费量。相反，很多普通家庭可能因为银行利息收入的增加而在未来时间多吃几顿肉。不只是家庭的消费决策对宏观经济政策不敏感，甚至于家庭的投资决策对宏观经济政策也是不敏感的。当房地产和股市都处于牛市的时候，绝大多数家庭都不会把利率的上升当一回事，因为跟股市和楼市每年百分之几十甚至百分之几百的回相比，0.27％的加息是完全可以忽略不计的。因此，利率的上升并不能马上阻止通膨的蔓延，也不能扼制资产价格的进一步上升，这是金融危机形成的机理，与“温水煮青蛙”的道理是一样的。

　　

　　④ 对利率真正敏感的是债券市场，尤其是美国的债券市场，包括美国的按揭债券市场。过去一段时间来炒得沸沸扬扬的美国“次级按揭”问题，其实并没有导致美国房地产的大幅下跌，也没有让做房地产按揭的银行倒闭，真正受到影响的是那些购入房地产按揭资产并把它们证券化卖出去的公司，以及为这些公司提供融资或者大量买入按揭债券的基金。由于全世界的发展中国家和大部分发达国家都没有一个与美国接轨的债券市场，因此，当美国的债券市场（包括按揭证券市场）由于利率变化而出现调整时，很多人会认为这是美国自已的问题，与其它国家没有什么关系。只有当美国债券市场的调整影响到美国股市调整时（像目前这样），才会引起全世界的观注，因为各国的股票市场相对而言是联通的，美国股市的下跌会导致全球股市的调整。只有当全球股市都调整时，大家才会意识到利息上升和紧缩银根的可怕——因为市场上已没有更多的钱可以把股市再炒起来了 ——这便是金融危机的开始。

　　

　　
根据以上分析，我们可以看到中国的猪肉价格上升与美国的股市大跌之间存着密切的关系，两者都是全球金融危机来临的一个重要指标。