美国面临强劲金融风暴
美国面临强劲金融风暴
辛一山
近日，美国政府宣布了对房利美、房地美的紧急援救方案，希望稳住美国金融大局，但美国金融市场似乎并未因此重拾信心，反而更为动荡，引发了一轮股市、汇率以及商品市场的大波动。
因美国的金融风暴再度成为焦点，下个月美联储议息会议的结果可能有变，市场原本估计美息已见底，加息的机会很大。但金融风暴再起，加息的机会就下降了。美国联邦储备委员会主席伯南克15日在美国联邦参议院银行委员会作证时表示，美国的经济政策制定者并不清楚当前的利率调整方向，美国经济正面临金融市场持续动荡、失业率上升、房地产持续低迷和通胀风险增加等“众多困难”。
伯南克所说的众多困难，实际是美国次贷危机后遗症在各个领域的一一显现：美国两大房贷巨头房利美和房地美股价狂跌，以至于要政府托市，印地麦克银行被政府接管。
值得各国高度警惕的是，这次美国的房利美和房地美两大房贷机构的危机，比之前发生的美国金融机构的多次危机，性质更为严重，实质上是对美国主权评级的一次冲击，也即是对美国金融帝国光环的挑战。美国当局对房利美、房地美不能见死不救，但如果真的要救助的话，必然将令美国元气大伤：一是因为涉及资产规模巨大，房利美、房地美的资产总和为5.2万亿美元，约相当于美国GDP的三成多；二是两家公司的状况恶劣，技术上已接近资不抵债地步，如房地美在第二季度净资产已为负50亿美元，一些权威人士已指出两家公司难救，如何处理的确煞费思量。
显然，这最终将是对美国财政能力的巨大考验。暂时可由私人及联储局借贷维持二房的财务流动性及基本运作，防止其即时崩溃，但资本金不足却需要大举注资。有估计认为短期内便要注入500至千亿美元，而在目前情况下，这笔巨款实难由市场悉数筹集。另一方面，由于美国财赤严重，再加经济不景气，国家财政也难再承担如此巨大的新负荷。
更令人担忧的是，问题不仅仅局限于房利美和房地美，危机还可能如火烧连环船的迅速扩散，令本已虚弱的美国金融体系更觉风雨飘摇。当前估计有数百家地区性中小银行，亦处于高危状态，日前便有全美第九大银行印地麦克，因挤提而要求由当局接管，相信此等案例还会陆续而至。同时，受事件影响，其它持有房利美和房地美公司及按揭抵押证券(MBS)的银行，亦面临亏损及坏账拨备大增的压力，许多债券担保及保险机构将同样感受威胁。
在这情况下，集资需求必增，信用紧缩又会再加强。如到6月中为止的第二季度中，美国银行信贷已出现了自有纪录以来的最大跌幅，令经济更难免陷入衰退。
在此背景下，政策面临的挑战首当其冲就是如何缓解金融市场日益加剧的恐慌情绪。此外，美国当前还需要面对油粮价飙升、通胀高企以及退税效应消减后美国经济无以为继等问题。总之，美国很可能正面对一场前所罕见的强劲金融风暴，东亚地区包括中国在内也有可能受到波及。
美国“两房”危机到底有多深？
2008-07-18 ：牛震 ：文汇
引言
近日，美国两大联邦住房抵押贷款融资机构——“房利美”和“房地美”被曝遭遇困境，不仅导致其股价暴跌，亦拖累全球金融再次出现剧烈动荡。作为美国住房市场和金融界的支柱之一，“两房”公司吸引了包括中国在内的不少外国央行或大银行的投资，因此也牵动这些国家经济的神经。
“两房”危机到底有多严重？悲观派认为，美国房贷体系已经千疮百孔，如果“两房”崩溃，美国楼市将整体坍塌，银行信贷进一步紧缩，美国经济下半年将出现负增长，世界经济都会受到严重冲击；而乐观派如美联储主席伯南克日前表示，“两房”资本充足，没有垮台危险；甚至有专家认为，如果美国政府和金融管理部门应对得当，“两房”投资者不但可以保住资产，还可以继续享受溢酬。
“两房”危机到底如何演变，美国政府的救市措施效果如何，外国投资者将如何面对危机，这些问题无疑都值得关注与思考。
政府打气市场现反弹
美联储救市措施能否得到市场认可？
美联储主席伯南克16日在国会作证时表示，房利美和房地美资本充足，并没有“垮台的危险”，他呼吁国会采取行动，让市场对美国金融部门重拾信心。伯南克还呼应财政部长保尔森的说法，表示目前最好的解决方法是保留两家公司的现有形式，但增加监管，也就是说政府不接收，但以其他方式强化机构。与伯南克的话相对应的是，两大公司的市值在连续5日下跌之后终于在当天出现强劲反弹，房利美每股价格较前一天上涨31%，达到9.25美元，而房地美则回升29.8%，为6.83美元。
“两房”的反弹并不能完全归于“伯南克效应”。事实上，自“两房”危机爆发以来，美政府高层纷纷做出回应。财长保尔森13日表示，计划给“两房”18个月的无限额贷款信用并注入高达150亿美元的资金，以帮助这两家公司度过危机。美国总统布什15日亦亲自出面肯定美国经济并为房贷市场打气。此外，财政部提出来的房贷管理整改方案也与国会民主党人提出的高达3000亿美元的拯救房贷市场的一揽子议案一并提交国会，并有望于下周获得众议院通过。
不过，对于政府的救市举措，专业人士存在不同声音。乐观派认为，此次危机的严重性已对民众产生影响，将迫使政府和国会尽快在解决危机方面达成共识。马里兰大学商学院教授彼得·莫里奇称，“危机很快就会平息。”但悲观派则指出，目前政府的救市仅限于口头喊话，切实的救市措施尚未清晰。美国传统基金会专门研究金融机构的专家戴维·约翰就认为，全面的拯救计划仍有不少政治障碍。例
如，财政部的改革计划虽然得到了包括众议院金融服务委员会主席巴尼·弗兰克等民主党人的支持，却遭到两院许多共和党人的质疑，他们认为财政部的做法等于是给自己犯下过失的金融部门开“空头支票”。有评论认为，在当前紧急时刻，股票市场监管部门亟待制定新的规则，严格监督投机者对美国核心金融公司的短期抛售行为，以确保市场稳定。
美国金融界的“支柱”
“两房”对于美国楼市乃至国民经济整体走势的作用究竟如何？
说起房利美与房地美，在美国金融界可谓大名鼎鼎。两家公司均为美国政府赞助的股份制企业，经济实力非常雄厚。房利美创立于上世纪30年代经济大萧条时期，当时的作用为向按揭银行提供充足资金。房地美成立于上世纪70年代，现为美国第二大房贷商。
“两房”本身并不从事房地产买卖，而是购入按揭资产，然后将其打包成债券卖给投资者。据统计，美国四分之三的新按揭业务，均与这两家公司有关联。而两家公司持有和担保的房贷总额约为5.3万亿美元，几乎占到了美国房贷市场的一半。可以说，这两家公司对于美国楼市的正常运转乃至国民经济的整体走势，都起到了非常关键的作用，因此被誉为美国金融界的“支柱”。
鉴于“两房”在业内的显赫地位，两家公司有什么风吹草动自然会引起市场的连锁反应。这一点从上周的股市已有表现：“两房”股价因投资者信心不足而被“腰斩”，导致美国股市剧烈震荡。按照华尔街的定义，纽约股市三大股指已全面跌入“熊市”。
危机后果不容小视
如果“两房”真的倒闭，对美国来说意味着什么？
自2000年以来，房地产市场的繁荣一直是支撑美国经济持续发展的重要因素，其中“两房”功不可没。即使是去年夏季的次贷危机爆发以来，人们也没有对市场完全丧失信心，这固然与美联储等联邦机构大幅降息等救市举措相关，更与两大房贷“巨擘”没有披露经营困境有关。只要“两房”安在，投资者和美国政府就像兜里揣了“救心丸”。
如今，连“两房”这样的大靠山都出现问题，对于市场的信心将受到巨大的挫折。人们不得不重新审视，美国的次贷危机到底有多深？美国经济是否面临更大的低谷？有学者甚至预言，如果“两房”崩溃，将使美国楼市整体坍塌，大批抵押贷款者失去家园，银行信贷进一步紧缩，美国经济持续放缓，并可能在下半年出现负增长。由于“两房”资产规模巨大，其灾难将更大范围地波及美国经济的基本面，这对于正在受到高油价煎熬的美国民众来说，无疑是雪上加霜。更可怕的是，由于经济全球化加深，世界经济都将受到严重冲击。欧洲和亚洲的股市现在已经与美股“同病相怜”。
由于经济议题已经上升为今年美国大选的头号议题，“两房”危机势将激发两党候选人围绕房贷政策的大辩论，并将投射到白宫与国会的角力之中。当然，如果“两房”真的一蹶不振，很可能引发美金融监管机构的新一轮改革浪潮，从而纠正错误，规范市场，这也许是美国经济自我调整的一个良机。美国彼得森研究所经济学家莫里斯·格登斯坦告诉本记者，美国的房贷体系已经是千疮百孔，到了非修补漏洞、加强监管不可的时候了。
债券成了烫手山芋
“两房”危机对外国投资者可能会造成什么样的损失？
“两房”危机涉及众多外国投资者的利益。据估计，美国与抵押贷款有关的债券，五成以上为外国投资者购买。根据美国财政部去年6月发布的海外持有美国证券情况告，这两家公司排名前五的外国债权人依次是中国、日本、开曼群岛、卢森堡和比利时。有资料显示，中国是房利美和房地美的最大债权人，持有3760亿美元的公司债券，约占中国购买的美国证券总额的三分之一。也有道称，中国六大商业银行持有的“两房”债券总量为300亿美元。
虽然“两房”16日的股价表现不凡，但今年以来，两大机构的市值都损失了75%以上。但各国投资者持有的是公司债券，“两房”股价的下跌没有对他们造成直接损失，但其中蕴涵的风险也越来越大。到底是抛出还是继续持有，将成为外国投资者的艰难抉择。另外，尽管保尔森一再强调，保持“两房”的活力“对于维持美国金融体系和金融市场的信心和稳定至关重要”，但他并不主张政府接手“两房”，从而为外国投资者承担风险。
不过，也有不少业内分析人士认为，“两房”危机并不如人们想象得严重，如果美国政府和金融管理部门应对得当，投资者不但可以保住资产，甚至可以继续享受溢酬。《华盛顿邮》道称，美联储内大部分高管对美国经济今年的增长持乐观态度。而世界银行、国际货币基金组织的一些经济分析师也认为，美国金融市场明年可能缓慢复苏。看来，外国投资者们还要进行一番押注。
（本华盛顿7月17日专电）
房利美和房地美危机的不利影响
：陆前进 2008-07-18 证券时
由于美国房地产行业的不景气和房地产价格暴跌，美国次贷危机始终阴魂不散，如6月底7月初加州的In－dyMac银行被挤兑，11日该行被美国联邦监管机构查封。更为严重的是，美国两大房地产抵押贷款巨头———房利美和房地美陷入严重经济困境，由于“两房”拥有或提供担保的抵押贷款总值约5.3万亿美元，相当于全美12万亿美元房屋抵押贷款债务的近一半，并且海外投资者持有“两房”约1.3万亿的债券，因此一旦“两房”破产，对美国经济乃至世界经济的打击非常巨大。尽管7月11日美国国会参议院批准一项总额3000亿美元的救市计划，7月13日美国财政部和美联储宣布出手救助“两房”，但由于市场对经济的前景仍不乐观，美国股票周一出现大幅度下挫。“两房”危机给美国经济和世界经济带来了不利影响，也使人们对世界经济的前景表示担忧。
“两房”危机使世界经济面临考验
首先，“两房”危机显示了美国的次贷危机远没有见底，可能有进一步恶化的风险，全球经济也面临考验。在6月24日美联储议息会议上，美联储暗示“虽然经济增长仍面临阻力，但经济严重衰退的几率已经减低”，美国次贷危机有进一步加剧迹象。市场投资者的信心备受打击，加剧了世界各国对经济前景的担心，本周一美国股市和全球股市都出现大幅度下跌，美国经济下滑风险不断加大，不断加剧人们对全球经济衰退的预期。
其次，市场预期美国加息的可能性降低。尽管美国在6月份的议息会议上没有加息，但市场普遍认为随着美国走出次贷危机的阴影，美联储会更加关注通胀，加息的可能性会增加，美元下半年可能会出现走强的趋势。但随着“两房”危机的出现，美国加息的可能性几乎微乎其微，甚至在次贷危机继续恶化的情况下，不排除美联储继续降息的可能。
再次是美国经济下滑的风险增大，美元将持续走软。随着“两房”危机出现或可能不断恶化，经济衰退的可能性上升，因此美国第四季度甚至会出现经济负增长的局面。另外如前所述，美国经济前景黯淡，美国加息可能性不大，因此美元疲软的趋势可能将持续。如15日欧洲早盘欧元对美元汇率一举重返1.60关口，并创下了1.6038的历史新高，同时日元、澳元和英镑等对美元全面升值，因此美元走软的趋势短期内很难改变。
最后在美元走软的情况下，全球性通货膨胀加剧。由于受美元贬值的影响，以美元计价的国际大宗商品价格如粮食、原油和黄金等的价格可能会进一步上扬，全球性通货膨胀有进一步恶化的风险。如14日原油期货价格重返146美元之上，国际黄金现货价格上涨了1.1%，至982.75美元。尽管市场担心美国经济增长速度减缓将抑制原油和汽油需求，以及美国总统布什14日宣布解除在美国近海开采石油的行政禁令，15日纽约原油期货价格大幅下跌9美元以上至135.92，但值得指出的是短期内美国对石油需求不大可能大幅度下降，同时布什解禁近海石油开采，也未必能够获得国会批准，因此在美元走软的情况下，油价高企的局面可能难以改变。
“两房”危机对中国经济影响较大
由于中美之间经济联系紧密，“两房”危机无论是直接还是间接，对中国经济的影响都较大。
一是中国有很多外汇储备都投资在“两房”的债券上，可能会面临较大的损失。根据美国财政部和美联储2007年联合发布的“海外持有美国证券情况的告”，中国持有3760亿美元“两房”债券，是排名第一的外国债权人。随着“两房”股价的大幅度下跌，如果经济困境不能够得到有效改善，“两房”的债券资产的市场重估价值将会下降，包括中国在内的债券投资人将面临损失。如果“两房”破产，投资人的损失就更大了。
二是我国外汇储备的缩水会加大。由于“两房”危机，15日美联储主席伯兰克称美国经济面临重大下挫风险，因此短期内美元走软的趋势可能难以改变，甚至可能会恶化。我国持有大量美元外汇储备的实际价值会由于美元贬值而下降。同时由于美元贬值，国际大宗商品价格会上涨，外汇储备的实际购买力也在下降。
三是中国对美国的出口将进一步萎缩。在美国“两房”危机的影响下，美国居民的投资和消费信心会进一步下挫，而美国是中国的第二大贸易伙伴，必然会导致美国对中国进口持续下降。目前在我国贸易盈余不断下降的过程中，对美出口再下降，可能会对我国的经济增长及一些贸易企业的生存产生很大影响。
四是人民币升值压力进一步上升和中国货币政策操作面临困难。目前我国国际收支的双顺差，人民币升值预期较强，人民币升值较快，但随着美元疲软，人民币升值压力将进一步加大。近日，商务部正式向国务院建议放慢人民币升值步伐，以防止出口大幅度下滑，现在人民币升值压力加大，放缓人民币升值步伐意味着中央银行冲销干预的压力会不断增加。同时美联储加息的可能性下降，人民币升值压力较大，会吸引更多的热钱流入，也给中国加息带来困难，中国的货币政策将受到美国货币政策的制肘。
五是影响中国股市及我国控制通货膨胀难度加大。美国股市下跌引领了全球股市包括中国股市的下挫，伴随着“两房”危机，美国股市可能会持续处于低迷状态，市场对经济前景担忧加剧，投资者信心难以恢复。这种现象也会传染到我国，中国股市的投资者势必会受到“两房”危机和美国经济恶化影响，投资信心下降，不利于中国股市走出困境。同时美元贬值，国际大宗商品价格上涨的趋势难以遏制，中国控制输入型的通货膨胀难度加大。（系复旦大学国际金融系副教授）
条留言