去年的今天（2008年9月15日），华尔街金融巨子雷曼兄弟轰然倒下，这一标志性事件代表着美国次贷危机已“渐入佳境”，而一场对全世界产生深远影响的经济危机却才刚刚拉开序幕。

　　

　　时至今日，华尔街的银行家和高管们却似乎并没有受到足以让他们刻骨铭心的冲击，他们高薪照发，奖金照拿，除了部分无奈下岗的投行人士之外，剩下的投资专家们依旧生活美满而且富足。类似于翻了船的麦道夫毕竟只是个案，几乎不具备任何代表性。

　　

　　老申早就说过，如果金融系统庞大到已经脱离了实体经济实际的融资和避险需求，那这种金融产业最终会变成一场赌博，从金融到赌博，真的只有一小步的差距。看似始于2008年年初的这场经济危机，实质上其背后却有着更加深层次的原因：

　　

　　由于以中国、印度、越南等为代表的新兴经济体的崛起，并依靠自身廉价的劳动成本、“性价比”颇高的人力资源，从欧美老牌发达国家手中逐步抢去了大量的工业订单，并且大有逐步掏空其第二产业之势。而美国多年来依靠自身独有的铸币霸权，肆无忌惮地印刷美元，结果使全世界一起浸泡在空前而又“温暖的”流动性泛滥之中。美国国内的第二产业日渐西山，同时流动性又格外充裕，于是盲目投资成为一种自然而然的结局，盲目投资的发展终于导致了21世纪之初的那场网络泡沫大破灭。但当时被市场奉若神明的美联储主席格林斯潘先生，却采取了完全错误的应对之策——持续不断地大幅度降息！其结果使得市场货币更加“充裕”，同时真正具有价值的投资项目却成为了极度稀缺品种，投行们纵使用最先进的望远镜加显微镜在全世界范围内寻找，估计一年当中也发现不了几个，因为市场上钱太多了。仓库里的现钞多的没处放，又找不到正经的投资方向，咋办？“咋办，赌呗！”于是金融家们就绞尽脑汁想出各种合法的赌博方法，而其中盘子最大的一种赌法就是——“房屋抵押贷款证券化市场”，名字虽然很绕口，但并不难解释：A先生是个蓝领工人，收入情况一般，但是却能够买一套大房子，钱从哪里来？找银行贷。银行再把A先生写的欠条，连同同样低收入但也通过贷款买了房子的B先生、C先生的欠条，一起打包在一起，再转手打折卖给华尔街投行，华尔街投行再包装，再转卖给另外的投资机构，其中也包括欧洲的各家银行。但是，所有的风险都维系在A先生们的身上，如果一旦A先生失业或出现其他意外，还不起房贷，则这一条绳子上所有的蚂蚱们的利益都会受到影响，当然，如果仅A先生一个人破产，这点损失还是可以承受的，但没想到的是竟然爆发了系统性风险——A先生所供职的公司是B先生的公司的客户，B先生的公司又是C先生公司的主顾，A先生的公司倒闭了，结果害的B先生和C先生也陆续下岗，于是华尔街投行们的日子就没法儿过了，亏点钱还不算，在投行里存钱的人们也发现情况不妙，纷纷排队要往外取钱，专业点说就是挤兑，于是才导致了2008年9月15日雷曼兄弟的轰然倒下。雷曼兄弟的倒闭唤醒了沉睡中的美国政府，这么大的事儿，总不能坐视不管呀，必须拯救华尔街！怎么拯救？向华尔街大量注资，拼命借流动资金给华尔街投行们，防止这些规模巨大的投资银行因为被挤兑而出现更大规模的倒闭潮。

　　

　　一年过去了，我所看到的各种信息表明，奥巴马政府除了继续不断地把美国国库里的钱（反正钞票可以随便印，怕什么）借给华尔街的投资精英们去从事新的折腾之外，根本就没干别的。

　　

　　几天前老申一直搞不明白一件事，最近发达国家的许多经济数据都表明，发达国家总体经济状况意想不到的好，我一直非常困惑，到底是通过什么回春神术这么快就好起来的呢？失业人数还在每周增加，工业生产也没见有多大起色，但很多数据却纷纷好于市场预期。直到最近老申才终于发现了其中的奥秘——原来，华尔街投行们虽然在之前遭受了很大的经济损失，但其“金融创新”的能力竟然丝毫没有受到削弱，他们充分发扬从哪里跌倒就从哪里爬起来的精神，最近又发明了一种“新”的赌法！这种新的赌法就是：“寿险贴现”。

　　

　　要说华尔街精英们不亏是受过高等专业教育的，不但在金融产品创新方面有专业水准，连起名字都起的格外文雅，但对于咱们普通老百姓而言，过于文雅的专业词汇咱毕竟难理解，还是通俗一点说吧：例如，美国普通民众S先生在经济状况好的时候为自己买了一份人寿保险，如果S先生死了，他的保险受益人（鉴于S先生社交圈子有限，受益人很可能是他那个无业的老婆）就能拿到一笔由保险公司支付的寿险赔偿金。但现在闹经济危机，S先生或许丢了工作，或许没钱还房贷，或许还生了病又没有社会公共医疗保障。S先生陷入了困境，怎么办呢？要不说人家华尔街的人都是精英呢，其眼光就是敏锐，马上就发现了其中所蕴含的商机，“你不是急需用钱吗？把你的那份寿险保单卖给我吧！”多么高尚的慈善家呀，这不是雪中送炭的精神又是什么？可是S先生请先不要急着老泪横流地感谢，华尔街不可能有活雷锋，投行精英们是绝不会全额收购您的保单的。收购就必须要打折。但这个折怎么个打法？那就要看S先生您的身体状况再定了，如果是物流公司要招搬运工，S先生身体越强壮，肯定就越值钱（指薪水），但投行精英的标准却恰恰相反，S先生身体越差，越是重病在身，S先生的这份保单就越值钱，最好是无可救药，明天就直接OVER掉。听说普遍的寿险保单套现折扣是四折甚至更低。

　　

　　对于投行而言，虽然无论S先生什么时候死，投行能够从保险公司拿到的钱都是一样多，但资金是有机会成本的，越早兑现，其相对收益就越大。但对于另一方——保险公司来说，则是越迟支付S先生的丧葬费（这种叫法或许有点不科学，但比较易懂），保险公司的相对收益就越大，于是这就形成了投行与保险公司的对赌——S先生到底什么时候死！

　　

　　刚开始看到这种很难称得上是创新的金融产品的时候（其实早就有这种金融产品了，而且中国前几年也出现过），我也有点犯迷糊。这似乎有点神奇，对赌的双方似乎都没有损失什么，保险公司已经收取了他们应该获得的投保费，投行则以较低的价格和较低的风险（或许真的没什么风险，哪怕S先生祖坟冒青烟，神奇地治好了自己的肺癌，但早晚还是要死的嘛，这只是个时间问题）取得了S先生的保单，而S先生也提前拿到了自己的“丧葬费”。提前预支自己的丧葬费，拿丧葬费的钱来给自己治病，这也算是在自己的有生之年实实在在的一种“享受”。但老申之所以会犯迷糊，是因为我觉得这件事有点不合常理，连“能量守恒定律”都违背了，难道真的有这等好事？保险公司、投行、S先生三方，真的只有人受益而没有人受损？老申想来想去，最后终于发现躲在角落里默默无闻的第四方——S先生的老太婆。S先生的老婆或许是个帮S先生烧了半辈子饭的家庭主妇，没有多少文化，也没有劳动技能，又上了年纪，所以S先生才会买这么一份寿险保单，想着自己死后除了能买一副好棺材，还能为老伴留下一份不算太丰厚的财产，使老太婆可以在风烛残年里也多少有个依靠（要知道，绝大多数美国老人都是指望不上自己的儿女的），但经济危机里的S先生却是泥菩萨过河，先保了自己再说，否则怎么肯以四折甚至更低的价格卖掉自己的保单？至于自己的老太婆，S先生则管不了那么多了，万能而且仁慈的上帝总不会不管她的。老申虽然没学过保险精算，但相信保险公司在设计这个寿险品种的时候，也不会怀疑S先生最终铁定会死这个事实，所以我敢大胆地测算，S先生所缴纳的保险费总额——也许是一次性缴纳，也可能是分期陆续缴纳——与保险公司将来在S先生百年之后所支付的赔偿金相比，或许也就比银行定期存款利息的收益高一点点，否则AIG早就已经亏的关门大吉了。这样看来，投行们只以四折的价格就收购了S先生的保单，或许也太黑了点吧，这只是猜测，反正S先生如果不是已经被逼的没路走了，应当也不会把自己的寿险保单拿给投行去套现的。

　　

　　搞清楚了这其中的玄机，我顿时对华尔街投行精英们投以万分仰慕的眼神，实在是善于发现机会并把握机会呀，连这种钱都能赚到！我不由得想起了美联储前主席，著名的经济学家格林斯潘老先生前几天所说的一段话，老先生今年已经83岁了，行将就木，想必其言也善：“金融危机的形式各种各样，但都有一个基本的根源。那就是人类的本性：当人们处于长期的繁荣之中时，我们自然会认为繁荣会继续下去。”除此之外，格老还补充说道：“除非人性改变，否则我们今后还会有不同形式的危机！”

　　

　　此外，我还不得不把最近正在美国华盛顿发生的另外一件大事，与华尔街投行们这次的勇于创新精神联系在一起：9月12日，约7万5千名示威者聚集在国会山前，扛着牌子大骂奥巴马是“大话精”、“共产主义分子”，强烈地抗议奥巴马试图推行新的医疗体制改革政策。骂的太难听了，“共产主义分子”都骂出来了！我想示威的人群中一定不乏华尔街投行精英们的身影，你想呀，如果新的医疗体制政策真的获得通过并开始实施了，一旦无数个本来就要咽气的S先生，生命突然被医疗机构不确定地延长了，华尔街投行们不是要亏大了吗？所以，不愤然起来抗议行吗！

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　
：河北申宏涛

　　

　　于雷曼兄弟公司倒闭一周内纪念日

　　

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　　附 《纽约时》新闻一篇：

　　

　　华尔街逐利“寿险贴现” 人寿保险证券化不重蹈覆辙

　　

　　2009年09月08日 08:08

　　

　　新闻：

　　

　　《纽约时》6日道，华尔街金融机构做起“寿险贴现”买卖。他们打算大举购买生病和高龄投保人出售的人寿保单，比如为每100万美元保单支付40万美元，具体价格视投保人预期寿命而定。

　　

　　购得这些保单后，金融机构将它们“证券化”，即把成百上千份保单捆绑，打包成债券，随后将这些债券出售给大型养老基金等投资者。不管投保人何时去世，金融机构都将因打包和交易债券获得丰厚利润。

　　

　　华尔街冲向人寿保险证券化领域的原因并不复杂。鉴于全美价值26万亿的人寿保单处于有效期，市场前景将相当广阔。这些钱可帮华尔街抵消美国住宅抵押贷 款支持证券市场崩塌引发的损失。保险研究情所高级副总裁兼首席经济分析师史蒂文•韦斯巴特说，“寿险贴现”颠覆了人寿保险的本来面貌，“这是赌博”。但 华尔街坚信，人寿保险证券化不会重蹈次贷覆辙。

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