关于目前宏观经济领域的几个热点问题的看法　　

　　

　　广州求心经济研究所党爱民　　

　　

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　　1、美元贬值符合美国的利益，不符合中国的利益，不符合美元储备国的利益　　

　　美国是一个负债消费的国家，因此，美元贬值的收入效应是降低了美国家庭的实际债务负担，这符合美国人民的利益，尤其是对美国穷人有利。美国的穷人买不起大房子，但是美国的银行仍然贷款给他们，让他们住进了大房子，到后来却还不起银行的债，出现了“次贷危机”。怎么办？不要紧，让美元贬值。如果原来接100万美元相当于100头牛，现在商品涨价了，美元贬值了，那100万美元变得只值50头牛了，于是，原来需要劳动100个月才能还得起的债务，现在只需要劳动50个月就可以结清了。

　　美元贬值、资产涨价还会带有一个好处，那就是货币的游戏还可以继续接着玩下去。因为，美元的发行，并不是像我们一般人想象的那样——开动印钞机就可以了，即使最近美联储连续不断的注资，也是通过利率投标“借”给了金融机构，任何个人或机构向银行贷款，需要资产担保。当所有的资产已经抵押给了银行以后，货币增长的途径就终止了，游戏就玩不下去了！这时候，让资产升值，把资产的泡沫再吹大一些，就可以接着玩下去了。　　

　　

　　类似的案例，我们国内也有。就是房子升值以后，你可以抵押给银行，贷出更多的钱。本来50万的房子，现在升值到100万，银行给你7成的贷款，就能够贷出来70万。

　　资产的泡沫会破灭吗？资产会持续涨下去吗？如果各种商品一致涨价，尤其是工资跟着物价一起涨，则各种资产的重置成本会相应提高，这时候就不存在资产泡沫了！！！美国就是玩着这种货币的游戏，这种游戏让资本家赚到了钱，让穷人赚到了房子和面包。

　　因此，美元不会倒，美国不会倒。当我们向主流警示美元贬值的危害时，主流们的思路是“要和美元共存亡”，要拼死玩到底。然而，人家是负债的主，你是放债的主，你怎能跟着人家一起共存亡。我们知道，不仅美国的居民是负债消费的，美国整个国家也是负债过日子的，而世界上大多数国家（尤其是中国）是持有巨额美元储备的，放债的人和负债的人怎么能有一致的利益？美元贬值让美国更强大，让世界其他持有美元资产的国家更虚弱。

　　面对美国的流氓行为，我们应该如何办？你能陪着玩到底吗？有共同利益吗？

　　2、中国在汇率问题上陷入极端两难，完全丧失主动性

　　

　　与最近一直持续进行的快速升值相反，最近有几位学者提出了贬值的意见。其实，无论是升值、还是贬值，或者原地不动，都是无法接受的。

　　

　　a、如果贬值，就会刺激出口，增加经常项目下的顺差，同时资源耗竭、环境污染，得到的是不断贬值的美元。

　　

　　b、如果继续升值，就会刺激资本账户下的顺差，导致流动性过剩，还要面临巨额套汇的风险。举例来说，如果现有非法热钱1万亿，进来的成本是7.5元人民币，他们手中就持有1.5万亿人民币；假设当人民币升值到1美元兑换5元人民币时，他们开始撤退，这时候7.5万亿人民币可以换取1.5万亿美元。于是，中国就会由于汇率变动被套汇而遭受损失5千亿美元！

　　

　　c、如果原地不动，就会使得顺差及流动性过剩的问题无法解决，美国人的压力无法应对。如果汇率原地不动，就要使国内价格与国际接轨，否则就是中国补贴全世界，尤其是对美国补贴。拿我们本来就不多的资源和财富去补贴美国，有何道理？

　　

　　因此，在汇率问题上已经陷入极端两难，升也不是、贬也不是，失去了主动性。我主张“通胀加补贴”的办法，以毒攻毒。让物价上涨，与国际接轨，再对国内居民发放消费补贴。

　　3、还是固定汇率稳妥　　

　　从朱镕基让人民币贬值，到今天的人民币升值，谁也没有料到汇率变动会引来这么多麻烦——国际投机资本的套汇。因为，一旦预期到人民升值，就会一窝蜂似地涌来，导致资本过剩；反之，一旦人民升值到顶，预期到人民币会贬值，就会一窝蜂似地撤退，导致套汇损失，经济衰退。来回折腾几次，恐怕经济发展的果实全部让人家摘光了。现在冷静下来思考，觉得还是固定汇率好。固定汇率下，至少不会被投机资金所乘。在固定汇率下，两国之间的贸易问题可以透过直接调整具体商品的价格来实现。　　

　　

　　要解决目前中美两国的贸易问题，我觉得试图通过汇率调整来实现的愿望无法得逞。我主张把汇率固定在某个水平上，然后调整物价。国内民众因物价调整遭受的损失，可以通过物价补贴来实现。　　

　　

　　在中美贸易问题上，市场手段已经无能为力，应当通过非常手段解决。　　

　　4、周小川把次贷危机归结为监管不足，认识很肤浅。

　　

　　次贷危机反映了资本主义的深刻矛盾，不仅仅是监管不足的问题。

　　

　　次贷危机反映的是资本主义经济的本质矛盾，仍然属于生产过剩的范畴，也就是生产的扩大与广大人民群众的实际购买力缺乏的矛盾。美国可以生产出很多漂亮的大房子，但没有人买得起这些房子，于是，就贷款给穷光蛋，让穷人住进了大房子，却还不起银行的帐。

　　

　　用马克思的话说，就是剥削剩余价值的条件空前的优越，但由于社会购买力没有同部跟进，因此，实现剩余价值的条件空前地恶化。

　　

　　要解决这些问题，最简单最有效的办法，就是按人头发钱，减轻家庭债务负担，同时，发的钱也就变成了资本家的利润，是帕累托改进。　　

　　5、中国的热钱究竟有多少？

　　

　　中国的热钱究竟有多少，这是近期的一个热门话题。有学者认为6千亿美元的、有认为7千亿美元的，也有认为8千亿美元的，也有认为是1万亿美元的。由于计算方法不同，各人得出的结论也就有差别，很难有准确答案。

　　

　　但是，本人认为，热钱的数目比这多多了！所有的资本都是热钱！一旦人民币见顶，升值预期消失，除了普通老百姓的几个买菜钱，其他资本都会在一夜间变成热钱，夺路而逃。人民币兑美元的汇率，如同股票一样，一旦大家知道见顶了，就会毫不犹豫地逃顶。通过各种非法途径走私进来的热钱会逃走，通过合法半合法途径取得的人民币储蓄也会逃走；企业的利润会逃走，私人的储蓄也会逃走。因此，热钱的数量远远大于以上学者通过各种口径或方法得出的估计。

　　

　　大家也许还记得，上世纪80年代以前，我们就有严格管理黑市换汇的政策，那时候，很多人喜欢把自己的储蓄换成比人民币坚挺的美元。直到本世纪初，这种状况才发生了根本转变，外国人喜欢把美元换成人民币，于是就出现了热钱非法流入的景观。

　　

　　研究发现，小国家的弱势货币，尤其是实行资本开放的小国家的弱势货币，从来就不是储藏货币，它们的货币仅仅充当流通手段的职能，而不能执行储藏手段职能，它们本国的资本家甚至本国政府，都不会储藏本国货币，一旦赚到钱，就会立即拿去换美元。因此，一旦这些国家试图通过发行本币刺激经济增长，很快就会面临到通货膨胀。道理很简单，相对储藏货币的需求量而言，流通领域的货币需求量是极少的，向流通领域可以征收的铸币税是极其有限的。

　　

　　因此，一个国家要想通过本币的发行刺激经济增长，就必须使得本币成为本国资本家的储藏货币，要让本国资本家储藏本国货币，而不是储藏美元。要使本国资本家储藏本币而不是储藏美元，就要保证本国货币在资本项目下不能自由兑换。这是铁律！　　

　　

　　拉美国家的金融动荡和最近越南的情况，反复给我们上着这一课。一旦中国实行资本项目的开放，就是金融危机全面爆发的开始，这是不言而喻的。