中国投资、美国消费的世界经济格局已经难以持续，美国政府已经提出了世界经济再均衡的观点，即美国再也不能依靠投资消费来进口世界各国的进口商品了。在世界经济格局再均衡的过程中，中国货币政策的加息拐点在什么地方？这篇文章就是试图分析中国政策的加息拐点，以及相应的大宗商品价格的变动情况，为我们的投资作出一定的指导。

　　美国政府的货币政策，从金融危机开始就是以一贯之的，其意图是明确的，即保持可控下的弱美元政策。这个货币政策是美国救市整体计划的一个组成部分，也是为美国救市计划服务的。美国的救市计划，整体而言可以分为两个阶段：第一个阶段是拯救虚拟经济；第二个阶段是重振实体经济。

　　拯救虚拟经济的根本在于去杠杆化。打个简单的比方，就像我们按揭贷款买房子。20%的首付就意味着5倍的杠杆。一个人拥有100万，可以买5套价值100万的房子，杠杆为5倍。现在要去杠杆化，那就只有两个方法：

　　

　　l抛售资产。5套房子卖出去2套，那么100万现金买300万的房产，杠杆就只有3倍；

　　

　　l增加现金。100万现金现在变成200万，那么200万现金买300万的房产，杠杆就只有1.5倍。

　　美国政府拯救虚拟经济的思路就是如此。2008年的全球大宗商品价格、美国房产价格大跌就是金融机构在抛售资产，而2009年美国政府大笔注资金融机构则是增加金融机构的现金。这两者双管齐下，美国的虚拟经济也就稳住了。

　　重振实体经济的根本在于出口，也就是美国政府所提的再均衡政策。“全球经济不能再依靠美国消费来维持增长”“我们必须加强我们的经济复苏，争取实现平衡与持续的增长”。无论是拯救虚拟经济还是重振实体经济，美国政府都需要大量的救市资金。资金从何而来？利用美元的世界货币地位，大量发行国债，让世界其他各国为美国提供救市资金，为本国的金融危机买单。

　　这就形成了美国的货币政策思路。美国大量的发行国债，这就迫使美元贬值。这个后果及时美国乐意看到的也是美国不乐意看到的。美元贬值有利于减轻拥有高额赤字的财政压力，同时也有利于美国的出口美国实体经济的重振，这是美国乐意看到的；但是美元贬值也会降低美国发行国债的能力，美元贬值使得全球投资者和各国政府不愿意购买美国国债。所以，美国的货币政策思路就是在这两者间保持平衡，即美元贬值是一定的，但是过程和贬值幅度必须是可控的。

　　美国政府所有的货币政策和言论都是围绕着这一思路进行的。据此，我们可以理解很多的事情和现象：

　　

　　l、为什么美联储总是将退市计划挂在口边，伯南克总是强调美联储会加息收回流动性但是加息的行动却总也不见踪影？因为美元贬值符合美国利益，贬值是一定的，但是对于全球投资者和各国政府对美元贬值的怀疑又必须安抚，否则对美元的信心一旦丧失，美元贬值的过程就会失控，只说不做是最好的选择。

　　2、为什么对人民币升值美国兴趣不大？美国对人民币升值的兴趣一向是很大的，但是现在在这个问题上却很低调。此次奥巴马访华，人民币升值问题连谈都没有谈。这是因为目前人民币实行的是对美元汇率的软钉住政策。美元本身是没有什么价值的，它既没有黄金储备来支撑，也没有美国经济来支撑，它的价值完全在于世界各国和全球投资者对美元的信心。中国经济发展强劲，人民币有中国经济做为支撑，人民币软钉住美元，从某种程度上是美元借助人民币来获得币值稳定。一旦人民币和美元脱钩，美元贬值可能会立刻失控，这不符合美国的利益，所以美国在人民币升值一事上很低调。

　　美国货币政策我们更加关心美元汇率，而中国货币政策我们更加关心利率。因为现在的利率已经低无可低了，只剩下了加息一途，所以我们关心的就是政府何种情况下会加息。无论美国还是中国，货币政策都是政府整个救市计划中的一个组成部分。要理解政府对货币政策的调整，就要理解政府对整个经济调整的思路。

　　相对于美国政府，中国政府的救市思路是混乱的，也是不明确的。从08年到现在，中国政府的实际行动表明，之前的政策思路概括起来就是一个字“拖”。

　　我们不相信世界经济格局已经发生了根本的变化，我们不相信08年之前经济高速发展的美好光景已经一去不再回。所以，我们对这次金融危机的看法是简单的，认为这不过是一场小小的危机，中国的经济发展不会受到影响。美国受到的影响虽然重，但是很快就能恢复过来。世界经济格局又能重新回到原来的正常轨道，中国投资、出口，美国消费，经济照常高速发展。所以，我们政策的思路就是保持目前的经济结构，使经济不陷入衰退，等待外部需求的恢复。

　　无论是政府官员或专家学者对金融危机的言论还是中国政府的实际政策都支持这一点。虽然在去年提出了“调结构、扩内需、保增长“，但是在实际的行动中还是落实到了保增长上面。

　　中国是公有制社会，政府掌握了所有的资源，所以政府可以按照自己的意愿来调配资源价格和主导社会分配（私人财富在政府面前是毫无保障的，只要看看山西政府是如何并购小煤矿的，我们就知道《物权法》中的物权对于我们也仅仅只是个概念而已）。这决定了中国的经济结构。

　　因为政府主导了社会分配，所以，财富向政府及其相关机构集中，而劳动者只能获得很低的收入。在A股市场的上市公司哪怕有再多的利润都很少分红，和在国外上市迥异，原因就是在此。政府和相关机构集中了大量的财富，所能做的只有继续投资。而劳动者作为消费者，收入低而无法消费，从而形成产品大量库存，出口就成了唯一的选择，从而使得经济获得了平衡。

　　在拖的思路下，强化现有的经济结构就是政府政策的制定依据。所以我们就可以理解以下现象了：

　　

　　l中国的出口退税在全国财政困难的情况下仍然上调至17%的极限。因为我们在继续强化出口。

　　

　　l4万亿的投资计划，既没有用于民生的教育、医疗、养老、住房，也没有用于调整经济结构，完全变成了政府投资计划。因为我们在继续强化投资。

　　

　　l政府在房地产政策上超级宽松，开发商资本金比率下调至15%，房产交易营业税、契税可以减免，购房可以办理当地户口，等等一系列政策比2003年房地产调控以前还宽松。因为房地产对于中国经济而言，既是投资优势消费，还是政府财政。中国投资的三大块：工业、基建、房地产开发，那一块的兴衰都要由房地产来决定。

　　这样，我们就理解了政府的货币政策会变得超级宽松，降低贷款利率甚至于比存款利率还低，不但如此，还大量的发行钞票，M2的增长远远超出了初年20%的限定目标。所有的一切，都是因为投资需要钱。

　　这一思路在今年的下半年被证明是走不通的。美国人开始减少消费提高储蓄率了，还喊出了世界贸易再均衡的口号，欧洲和其他国家则是不断的进行双反，大叫人民币升值。指望出口已经行不通，拖再拖下去就是死路一条。中国政府的思路需要改变，相应的，货币政策也要改变。

　　金融危机对中国而言才刚刚拉开序幕。