杨斌深度解析金融危机成因
中国经济网马志刚 裴珍珍
中国经济网1月21日讯 目前，美国次贷危机引发的国际金融危机愈演愈烈，金融危机本身尚未见底，对实体经济的影响仍可能进一步加深。如何认识这场危机的表现、影响、成因及启示，以便厘清认识、汲取教训。今日，中国社会科学院副研究员杨斌在接受《经济日》采访时表示，这次国际金融危机的发生，同长期秉持“放任市场和让其自动调节理论”的新自由主义有关。而金融信息披露和透明度的严重不足也是正常金融危机发生的原因之一。
杨斌表示，美国次贷危机是2007年下半年全面爆发的，它肇始于美国房地产泡沫破裂，并随房市继续向下探底而呈逐步升级和扩散之势。
杨斌说，采取过于宽松的货币政策刺激房地产泡沫膨胀，对金融衍生品缺少必要的监管，使得虚拟经济与实体经济严重脱轨，这是西方舆论公认的催生美国次贷危机的重要原因。他强调，正是由于美国采用了新自由主义的政策观念，才最终导致金融危机的出现，这完全是意料之中的事。杨斌说，所谓新自由主义是一套以复兴传统自由主义理想，以尽量减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮，它突出强调“最少的政府干预，最大化的市场竞争”，一些学者称其为“完全不干预主义”。冷战结束后，新自由主义成为美国经济政策的一个理论基础。由于美国在国际金融体系中的重要地位，新自由主义思想对这个体系也形成了很大影响，从会计制度、市场评级体系到风险控制程序等，都打上了“放任市场和让其自动调节理论”的烙印。过度放任也为金融部门出现不稳定埋下了伏笔。
他分析说，这场金融危机始于次贷危机，次贷危机说到底是美国房地产泡沫破灭引发的信用危机，而房地产泡沫的催生，与不当的房地产金融政策和长期维持的宽松货币环境、金融机构的非审慎经营和抵押贷款及其衍生品市场监管缺失等密不可分。
他进一步解释，所谓次级抵押贷款，是银行或贷款机构提供给那些信用等级或收入较低、无法达到普通信贷标准的客户的一种贷款。相对于风险较低的优质贷款而言，这类贷款人的还贷违约风险较大，因此被称为“次贷”。一般来说，放贷银行应该把贷款记在自己的资产负债表上，并相应地把信用风险留在银行内部，但是美国的大批放贷机构却在一些所谓权威评级机构的协助下，把数量众多的次级住房贷款包装成优质债券在市场上发售，吸引各类投资机构购买；而投资机构则利用金融创新技术，再将其打包、分割、组合，派生出一系列脱离其基础价格的、结构异常复杂的金融衍生品，出售给对冲基金、保险公司等。这样一来，起初的贷款就被逐级放大成为几倍甚至数十倍的金融衍生品，金融风险也随之被急剧放大。次贷危机开始显现并呈愈演愈烈之势，终于引发了源于美国这一全球最大经济体和最发达金融体系的金融风暴，造成了史无前例的影响。
杨斌认为，金融信息披露和透明度严重不足，也是这场金融危机发生的原因之一。资本市场普遍存在着信息不对称和道德风险，对此我们要有深刻的认识。如果金融衍生品真是为了避免风险而不是高杠杆投机套利，就没有任何理由拒绝向国内外投资者、债权人和公众披露。从这个角度讲，资本市场和保险市场也都需要有效的政府干预和监管，以纠正信息不对称和道德风险导致的一系列市场失灵。
小资料：美国次贷危机发展时间表
2007年02月13日：
美国抵押贷款风险开始浮出水面；汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备。
2007年03月13日：
New Century Financial宣布濒临破产。
2007年04月24日：
美国3月份成屋销量下降8.4%
2007年06月22日：
美股高位回调，道指跌1.37%、标普跌1.29%、纳指跌1.07%
2007年07月10日：
标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡。
2007年07月19日：
贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解
2007年08月09日：
法巴黎银行卷入美国次级债，全球大部分股指下跌，金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水。
2007年08月16日：
全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌面临破产
2007年09月18日：
美次级债危机波及英国北岩银行遭挤兑拟分拆出售。
2007年09月18日：
美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%
2007年11月01日：
美联储再度降息0.25个百分点
2007年12月12日：
美联储宣布降息25个基点，将贴现率下调至4.75%
2008年01月15日：
花旗宣布，该行四季度亏损98.3亿美元
2008年01月30日：
瑞银宣布受次贷资产冲减拖累，去年第四季度预计出现约114亿美元亏损。
2008年03月17日：
摩根大通同意以2.4亿美元左右收购贝尔斯登。
2008年05月01日：
英国央行在金融稳定告中指出，次贷亏损可能只有一千七百亿美元。
2008年09月07日：
美国联邦政府宣布接管房利美和房地美。
2008年09月15日：
美国第四大投资银行雷曼兄弟公司向法院申请破产保护。
2008年09月26日：
美国最大储蓄银行倒闭营收约为农行七成半。
2008年10月02日：
美参议院的救市方案总额从7000亿美元提高到了8500亿美元。
2008年10月09日：
英国政府宣布新救市方案将动用五千亿英镑救市。
2008年10月16日：
欧盟联合出招应对金融危机。
2008年10月22日：
普京宣布俄罗斯应对危机补充计划。
2008年10月31日：
美联储周三宣布降息50个基点至1%。
2008年11月01日：
英国政府宣布新救市方案将动用五千亿英镑救市
2008年11月01日：
美国最大储蓄银行倒闭营收约为农行七成半
2008年11月07日：
欧洲四大央行6日先后宣布降息以刺激经济增长
2008年11月11日：
美公布救助AIG新方案将购400亿美元高级优先股
2008年11月12日：
美国：华盛顿金融峰会初定六大目标
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