未世民评论：这几天我一直未就迪拜金融危机作评论，不是因为我无话可说，而是因为我以前已经就债务违约问题说的够多了，我一直认为巨大的债务问题将困扰今后的世界经济与金融市场，记得在11月11日就曾写出由债务引发新的金融海啸可能性问题，并且我认为美国通过扩大财政支出的办法等于是用更大的债务问题掩盖本来就已经危险的债务与支出赤字。这将引出美元的巨大危机与债券市场的大动荡。十月以来我曾多次对美元贬值问题发表我的看法，从不否认第二次金融危机的存在。朋友们对我在金融问题上的这些观点也已经不感到陌生，所以我在这一次阿拉伯世界的债务危机发生后不吱声，相信也不会让我的朋友们感到好像我什么都不曾评论，仅仅是因为我相信未来还有更大的债务危机。至于这次风暴中说的是房地产市场动荡，给我的感觉是他不仅仅是去年全球性地产市场动荡的继续，而更像是未来商业地产市场发生脱轨的前奏，也在某种程度上暗示债务融资经济发展战略的失败，这不仅仅是特定的阿拉伯世界的失败，更像是美国资本主义与金融模式的失败。由此可见，自去年的危机爆发后我们的政策潜在的有导向更大的失败的可能性。我昨天曾与朋友们说过，从现在向后看未来十年左右世界经济将进入巨大的动荡之中，这一动荡将引发人类从社会政治制度到文化历史的全面变迁。去年年末我曾写《对近期金融问题的思考》一文，最早发表于十月二十五日，在那里面我曾提到过本次金融危机将对我们的历史发生的影响，在这一点上我与LEAP--E2020等诸多的研究机构与研究者相近。我们中间有许多人由于不能从历史的角度研究金融与经济、政治战略问题，所以在方向与战略问题上很是近视，有更多的人是为了自己在金融市场上进行投机而对此视而不见，这种投机者并不是高明的投机者，而充其量只是一种患有近视眼的投机倒把者而已。就在本月的二十五日我曾在本博客写出我认为危机已经悄悄临近的文章，并以危机倒计时为文章题目。最后我知道自己对债务问题的关注一直局限于美国与欧洲金融市场所以对在他们之外发生风险的可能性估计不足，但是我也已经多次说过我们说不定面临的是多个金融市场掺杂在一起的复杂危机。债务与货币信用是其中的一条红线。

　　

　　Lex专栏：雷曼之后是迪拜？

　　

　　阿根廷2001年的违约并非毫无前兆。雷曼(Lehman)破产也是如此。但两者都对市场产生了冲击。现在或许轮到迪拜了。投资者担心，迪拜最大国有集团迪拜世界(Dubai World)暂停偿债，是其大约600亿美元债务被迫重组的序曲。人们不得不对海湾区内外的国家的风险进行重新定价。银行股股价昨日大幅下挫。鉴于在阿联酋大约160亿美元的风险敞口，汇丰(HSBC)成为受冲击最为严重的一家银行，股价下跌5%。美元和德国国债则出现上涨。

　　

　　但这真的如此令人吃惊吗？从“巴别塔”(Tower of Babel)到吉隆坡的“双子星塔”(Petronas Towers)，建筑物高度与狂妄之间存在一种神秘的历史关联。将于明年完工、高810米的比斯迪拜塔 (Burj Dubai)将成为世界上最高的建筑物。

　　

　　让投资者感到意外的，或许是迪拜相对疲弱的债务偿付能力。迪拜的国内生产总值约为750亿美元，而其国有企业在2011年年底前必须偿还约220亿美元的债券。与此同时，迪拜税制环境宽松，碳氢化合物收入不高，财政持续维持赤字。因此迪拜未来的资金只能是出售资产、发行新债或从更富裕的邻国阿布扎比获得支持。阿布扎比坐拥资产规模达6300亿美元资产的全球最大主权财富基金，问题不在于它能否提供帮助，而是它愿意吗？如果愿意的话，又会向哪些资产提供援助，以及条件是什么？

　　

　　如果出现最糟糕的情况，外国债权人将面临艰难的局面。当地法规普遍不利于债权人。伊斯兰债券(sukuk)的特性或许是另一个搅局的因素。有利于投资者的一点是，阿联酋执政王族可能会忌惮名誉受损。由于可以依赖信用保险，贷款机构如今已不太愿意接受惩罚性或自愿的债务重组方案。因此，海湾国家推行边缘政策的任何迹象都会加大（而非降低）违约的可能性。

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