美元全球定价与中国A股未来

　　

　　2007-11-28 上海证券 李国旺

　　

　　
　　美国一手控制国际油价定价权，制造流动性泛滥；一手控制世界粮价定价权，以图引发世界性通货膨胀。中国目前正处于上游商品价格、股票价格、期货价格都在暴涨的局面，央行正苦苦地通过各种市场和行政手段控制流动性以抑制价格失控。在当前条件下，沪深股市还会持续繁荣，但能否维持黄金十年，似还得冷眼旁观之。　　

　　

　　市场信心是行情发展的阶段性力量。市场信心于投资者的利益持续获得的可能与期待。投资者利益持续获得的可能在于企业的核心价值的持续提升，而企业的核心价值持续提升是行情发展的核心力量。对于企业来说，核心价值提升的关键在于市场的占有率的提升。市场占有率提升的关键在于企业对资源、能源、管理、技术、政策等内外要素的竞争力组合力量的持续提升。竞争力组合力量的核心指标是企业对上下游资源有无定价权。因此，一个企业的定价权力量就是企业的竞争力的核心指标。

　　

　　对于国家来说，核心竞争力是一国对本国制度、资源、能源、管理、技术等方面力量的有机组合。这些力量的组合外在表现为政治、经济、技术、文化、人口等方面力量的排列组合。军事力量是这些要素共同组合的结果。政治、经济、技术、文化、人口和军事力量的组合是一国综合实力的整体表现，这种表现就是一国的商品、资本或者货币有无国际定价权。

　　

　　当一国的实力能够“定价”世界经济、政治、军事和文化的“价值”时，它的商品就是世界商品，它的资本就是世界资本，它的货币就是世界货币。美国当前就处于这种历史地位上。当一国的实力还不能定价世界时，投资者的信心就会受强力定价世界的国家的力量的影响。中国资本市场就是处于这种情况。

　　

　　在商品经济时代，一个国家的定价权主要从相对比较竞争优势中获得，每一个国家都只生产其最有竞争力的商品，通过自由贸易，则为获得比较优势下的福利增长，从而实现增进全世界福利的“最优组合”。这是古典经济学们鼓吹的自由贸易理论的与理由。在这里，企业是决定世界市场的定价权的力量，似乎国家政权无关重要。历史的事实打破了古典经济学家的谎言：当落后国家没有竞争优势不愿意直接开放成为“自由世界”国家的原料产地和商品倾销市场时，具备“竞争优势”国家的企业就利用国家力量发动战争实现对其它相对落后国家的“定价”，无论是对英国对中国的鸦片战争还是对其它亚非拉国家的殖民侵略，都是如此。因此，即使在工业革命时代，即使处于商品倾销阶段的国际间竞争的时候，国家做为民族利益的集合体，从来没有退出“自由竞争”的序列，而是自由竞争的坚强后盾。

　　

　　商品倾销之所以成为工业革命时代主要竞争的形式，是因为建立在金本位或者银本位的货币制度，可以稳定币值，商品具备世界公允的度量衡，商品战争可以代理货币战争。

　　

　　1971年当美国总统宣布美元与黄金脱钩后，占有世界货币地位的美元币值十分不稳定，商品竞争争让位于货币竞争，货币因此成为国际间最重要的“商品”。为了让世界各国对美元树立信心，必须找到金银的替代物，成为美元的“内在价值”。向全世界推行民主制度、炫耀先进的军备技术等都曾经成为美国力求美元成为世界货币的组成要素，但无法让全世界各国全面“相信”美元具备了真正的内在价值。如果上述不断变化的要素无法让各国信心牢固树立，美元的世界通货地位就会动摇。

　　

　　经过筛选，美国终于找到了金银的替代物“石油”以求世界各国树立美元的信心。石油是现代经济、特别是现代工业的血液，不可须萸可离也。谁控制石油，谁就各国经济的发展方向,谁就是世界经济的主人，因此石油已经成为决定国际经济和美元内在价值的灵魂。

　　

　　为此，美国20世纪70年代美国采取了两个手段：一是和沙特阿拉伯签订了一系列“不可动摇的秘密协议”，沙特同意继续将美元作为出口石油惟一的定价货币。由于沙特是世界第一大石油出口国，欧佩克其他成员国逐步接受了这一协议，美元与石油“挂钩”成为世界的共识，任何石油进口国家不得不把美元作为储备。正是这一系列秘密协议奠定了美元在国际石油交易计价货币中的垄断地位，在布雷顿森林体系崩溃以后，美国正是通过美元垄断石油的交易媒介地位来维系和巩固美元的国际储备货币地位。

　　

　　当美元取得国际储备货币地位时，石油价格就由需求、供给和美元汇率共同。美元作为国际储备货币，承担了交易媒介、价值储藏和计价单位三大职能，美国因此可以通过美元的发行影响和控制油价，即美国具备了对世界最重要能源石油的定价权。

　　

　　二是在国际竞争的大棋局中，美国为了巩固美元的世界货币地位，除了和沙特阿拉伯签订了一系列“不可动摇的秘密协议”外，又就安放了以色列这枚“棋子”，最终保证了美元在国际货币体系中的霸权地位:（1）通过以色列来发动中东战争，中东战争造成世界石油价格成倍上升，美元的世界通货地位，必然造成各工业国对美元的需求上升，油价的上升和石油需求的上升共同制造出大量的“石油美元”，从而实现美元“内在价值”的提升。（2）石油战争推动了美国军火销售的上升，交战双方对美国军火的需求也推动了军火销售和军备的升级换代，从而增强了美国的军事实力和国家实力,让战争造就美国军备力量持续提升并成为美元国际定价的核心力量之一；（3）石油战争帮助美国在中东的永远存在，包括军事政治和经济各方面，经过三十多年的运作，通过中东战争、两伊战争、伊拉克战争、阿富汗战争及不久可能进行的伊朗战争，即通过战争这种特殊的“现代投资银行”手段，制造石油供应紧张的格局，美国实际上已经成为中东石油资源的真正主人，因此实现了掌控中东就掌控石油、掌控石油就掌控世界经济的大布局。

　　

　　因为，美国控制石油资源，就控制了世界经济发展的命脉，美元就有了完美的“内在价值”，美国就可以为所欲为地使用“美元武器”横行世界：

　　

　　一是通过美元贬值政策，向全世界倾销货币，通过美元贬值实现全世界财富向美国转移，从而逐步注消其双赤字下对美国人民和世界人民的巨额债务。美国联邦预算赤字达到5000亿美元，经常项目赤字8000亿美元，占国内生产总值的7%。美国每天都需要筹集数十亿美元来填补这个窟隆。因此，美国会使用各种手段来维系美元的国际地位，通过货币倾销来抵消赤字欠帐。

　　

　　二是通过世界银行和国际货币基金组织等美国控制的机构，通过货币有规律的放松和紧缩，引发周期性的经济危机和金融危机，从而实现对世界各国优质资源和优势资产的低价收购，从而实现资本的超额剩余价值。2001年后先用极度宽松的货币政策，最近两年利用连续的提息，制造了“次贷危机”，从而为货币倾销提供了借口和理由。

　　

　　三是如果无法和平实现对超额剩余价值的掠夺，就通过战争手段来实现，无论是反恐还是反独裁，都不过是以美国为首的国际垄断资本实施其向世界输出货币，挖取剩余价值的借口。美元占到全球官方外汇储备的三分之二，在很大程度上受惠于石油美元计价机制。对于所有石油进口国来说，如果你缺乏石油，你就必须购买石油；如果你到国际市场上购买石油，你就必须持有美元。因为迄今为止，所有欧佩克国家卖油时只收美元。如果你每次买油时都得把欧元换成美元，那么持有欧元储备就没有太大意义，因此对于想通过一篮子货币来抵消美元贬值风险，但又需要大量进口石油中国来说，除了操作成本提升上，能否真正能够“保值”，真值得讨论。

　　

　　目前，中国已经加入WTO五年多，金融领域已经逐步向国际市场开放。外国银行、投资银行、保险等机构开始深入到中国的金融体系。由于现代金融机构通过存贷功能可以创造信用进而创造出货币供应，实际上外资金融机构已经在中国金融体系内部不断创造出“流动性”。这种流动性的创造加上三十年来中国人民幸苦积聚的外汇储备在现有结汇体制下集中于央行，必然出现美元倾销而贬值，央行因为出口增长而不断放出货币。放出的货币经过商业银行的循环又不断创造新的流动性。虽然2007年中国央行通过央行票据发行和提高存款准备金率已经回收2.5万亿货币，从而对流动性泛滥程度有所缓和，但因为金融制度原因没有根本改变流动基金性泛滥的本质。

　　

　　流动性泛滥的本质是国民经济运行中的货币大大超过了经济增长所需要的货币量，其结果是这些货币扑向资源、能源、地产、金融和垄断性行业，造成上游和垄断产业价格暴涨。上游产业价格暴涨，必然表现为上游和垄断产业的利润增长，这些产业或者行业的利润增长，为中国资本市场的牛市创造了条件。市场牛市，必须创造出人为的信心，业绩增长、信心的提升和人气的积聚，共同为牛市提升创造条件。

　　

　　但美元定价全球资产的作用不会因此而停止步伐。如果说石油是工业的血液，粮食则是全民的天。二战后，世界粮仓已经从北非、东南亚等地转移到欧美等发达国家。谁控制粮食价格，谁就能创造世界性的通货膨胀，谁就能影响各国的货币政策，世界粮食价格的标志性定价权在芝加哥交易所。

　　

　　至此，我们从分析中发现：美国一手抓国际石油价格的定价权，制造流动性泛滥；一手抓世界粮食价格的定价权，以图制造世界性的通货膨胀。中国目前正处于上游商品价格、股票价格、期货价格都出现暴涨的局面，央行正苦苦地通过各种市场的和行政的手段想办法控制流动性以抑制价格的失控，但能否实现货币政策的预期目标，就得看美元与人民币之间的博奕了。

　　

　　美元化的人民币泛滥，必然导致央行的紧缩性政策的不断强化，这种强化力量一旦积累到一定程度，必然出现货币政策的“馒头效应”，即形成货币政策的积聚效应，被动而逐渐加大调控力度的政策有可能先逼迫虚拟经济破裂，进而迫使实体经济的硬着陆。结果如何？再经过两年多的政策积聚效应，股市、期市及商品市场价格的暴跌，已经进入中国的外国资本刚好张开大口，非常便宜地吃下优质资产，从而实现国际资本打开中国金融大门，榨取中国人民生产的剩余价值的目标。因此，所谓中国股市在当前条件下还会持续繁荣，但能否维持黄金十年，我们还得冷眼旁观之。当然，我们是不希望这一情况出现。

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